En un nuevo informe intersectorial (ver adjunto más abajo), Moody’s Investors Service responde preguntas frecuentes sobre inflación y tasas de interés en América Latina.
Entre los puntos destacados del análisis, señalamos:
» En 2022 la inflación se mantendrá por encima de las metas de inflación de los bancos centrales en las cinco economías más grandes de América Latina. Si bien esperamos que las tasas de inflación de toda la región se desacelerarán en 2023, la diferencia entre la inflación real y las metas de inflación se ha ampliado considerablemente este año. Los alimentos y la energía continúan siendo los principales impulsores de una mayor inflación. La política monetaria en América Latina se inclinó hacia un endurecimiento antes que en otras economías emergentes y mucho antes que en las economías avanzadas.
» La alta inflación, que reduce los salarios reales, amenaza con provocar una caída del consumo y pesar sobre la actividad económica en América Latina, afectando desproporcionadamente a los hogares de bajos ingresos, y con riesgo de provocar un descontento social. La inflación ha ayudado a impulsar los ingresos de los gobiernos de América Latina, que han incrementado el gasto en subsidios y en programas sociales. Pero las finanzas públicas se enfrentan a mayores costes de financiación a medida que los bancos centrales aumentan sus tasas de interés e implementan ajustes monetarios, especialmente en países con altos ratios de pagos de intereses a ingresos del gobierno central.
» Una inflación persistentemente elevada y mayores demandas sociales aumentan el riesgo de interferencia política para emisores de infraestructura y servicios públicos regulados. Las iniciativas gubernamentales llevadas a cabo este año en toda la región para aliviar las preocupaciones de asequibilidad del cliente están complicando los mecanismos de protección del flujo de caja para los contratos de empresas de infraestructura. Si bien la mayoría de las empresas aún pueden generar suficiente efectivo para cubrir sus obligaciones de efectivo y en el corto plazo mantener el gasto de capital sobre los activos existentes, también enfrentan costos de deuda más altos y necesidades de capital de trabajo con mayores costos de energía.
» Los bancos latinoamericanos iniciaron el actual ciclo inflacionario con elevados niveles de aprovisionamiento y con bajos niveles de préstamos en mora, ofreciendo cierta protección contra el aumento del riesgo de activos ya que la inflación y las tasas de interés más altas reducen los ingresos de los hogares. Pero el crecimiento del crédito, la rentabilidad y la calidad de los activos varían según el país, dependiendo de la etapa del ciclo crediticio. La morosidad ya ha vuelto a los niveles previos a la pandemia en Brasil y probablemente aumentará aún más debido a las bajas previsiones de crecimiento del PIB, mientras que las condiciones de negocio serán más favorables para los márgenes bancarios en la región andina y en México.
» Los sectores dependientes del consumo en particular enfrentan márgenes más ajustados a medida que sus costos aumentan. La mayoría de las empresas latinoamericanas calificadas orientadas al consumo han mantenido sus niveles de rentabilidad hasta el momento, y en general están bien posicionadas para enfrentar un período de mayor inflación. Pero el alza de los costos será más visible para los minoristas a medida que desaparezcan las distorsiones inducidas por la pandemia, y la persistente alta inflación pondrá a prueba la rentabilidad en los sectores relacionados con el consumo, como productores de proteínas, proveedores de automóviles y aerolíneas.
